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未来几年需重建投资组合

2019/08/16 来源:肇庆信息港

导读

近几年金融市场发生巨大变化,过去表现的投资策略可能变得更具风险。投资者需要改变资产配置以顺应这种新情况。不同的债券构成,能使投资组合受

近几年金融市场发生巨大变化,过去表现的投资策略可能变得更具风险。投资者需要改变资产配置以顺应这种新情况。不同的债券构成,能使投资组合受益于风险并抵御风险。

近几年金融市场经历了巨大变化,重要的是,中央银行采取前所未有的政策行动,使得许多发达国家的债券率降至历史低点。这些措施帮助全球经济避免陷入萧条,但是也使投资者陷入两难。有些在过去表现的投资策略(比如持有现金和政府债券等“安全”资产),可能在未来变得风险更大,他们提供的回报率可能落后于通货膨胀率。投资者需要改变资产配置,以顺应这种新现实,同时仍可利用政府债券享受预期中的多元化投资的好处。

投资蓝图已经改变

由于、欧元区、和瑞士等经济体的官方利率几乎为零,因此对于现金乐观的说法也只是:储蓄者可以拿回与存入的钱差不多的数额。但是由于从储蓄账户获得的利息极少,存款的实际价值显然被消费价格上涨持续侵蚀。

对于所谓“安全”的政府债券,前景也没好到哪儿去。许多政府债券的收益率只有不到2%,未来的可能回报率难以达到近10年多数发达市场债券年化收益率约为5%的水平。当前债券收益率如此之低,即使正常的利率波动也能轻易摧毁这些债券的息票收益。例如,典型的政府债券收益率只要小幅上升0.5%-0.75%,就可能导致同比回报率跌至负数。如果10年期政府债券收益率回到“旧常态”,即4%-5%,投资者会严重亏损。

但这并不意味着在一个多元化的投资组合中要彻底抛弃政府债券。因为,虽然我们预期长期债券不会带来像过去一样的强劲回报,但是在危机期间仍具有稳定组合的作用。

重建投资组合

我们给投资者的主要建议是,未来几年应降低现金和政府债券的配置,而应该增加期限较短的投资级券,债券以及高收益债券的仓位。虽然这些资产类型中的许多债券的收益率也跌至历史低点,但是他们提供的高出政府债券的收益率差,仍高于历史平均水平。因此,投资者因持有这些债券带来的额外风险能够得到足够补偿。我们建议在债券组合中对冲任何外汇风险。

增加公司债券和新兴市场债券配置,总体上能改善投资组合的风险/回报比,但是也可能增加波动性。因此我们建议,以小幅减持股票的方式来部分抵消这种不利影响。

从更普遍意义上来说,为使战略资产配置多元化更有效,我们建议投资组合应包括这样几种资产类型:高评级债券与现金、股票、信用产品和包括对冲基金以及房地产投资在内的另类投资。

(作者系瑞银策略师)

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